Outils et démarche de l'analyse financière
Savoir évaluer la performance d'une entreprise est indispensable dans le
monde des affaires. L'analyse financière permet de comprendre la situation
d'une société et de décider en connaissance de cause : investir, prêter,
recruter, ou renoncer.
Ce que c'est
L'analyse financière consiste à étudier les documents comptables et les
données financières d'une entreprise pour apprécier sa santé, ses perspectives
de croissance et sa capacité à dégager des profits.
Elle intéresse les investisseurs, les prêteurs, les dirigeants, les
fournisseurs, et les salariés, dont l'emploi dépend de la solidité de
l'entreprise.
Trois objectifs principaux : évaluer la rentabilité, c'est-à-dire la capacité
à dégager des bénéfices suffisants pour se développer et rémunérer les
apporteurs de capitaux ; évaluer la solvabilité, c'est-à-dire la capacité à
rembourser ses dettes et à durer ; et situer l'entreprise par rapport à ses
concurrents et à son secteur.
Les documents à lire
Le bilan donne une photographie à une date : à l'actif ce que l'entreprise
possède et ce qu'on lui doit, au passif ce qu'elle doit et ce que ses
actionnaires ont apporté.
Le compte de résultat retrace l'activité d'un exercice : produits, charges,
et le résultat qui en découle.
Le tableau des flux de trésorerie montre d'où vient et où va l'argent, ce
qu'aucun des deux autres ne dit clairement.
L'annexe, enfin, est la partie la plus instructive et la moins lue : elle
détaille les engagements hors bilan, les méthodes comptables retenues, les
litiges en cours et les événements postérieurs à la clôture.
Les soldes intermédiaires de gestion
Ils décomposent la formation du résultat et permettent de savoir *où* une
entreprise gagne ou perd de l'argent.
La marge commerciale mesure ce que rapporte la revente de marchandises. La
valeur ajoutée mesure la richesse créée, avant sa répartition entre les
salariés, l'État, les prêteurs et l'entreprise elle-même.
L'excédent brut d'exploitation est le solde le plus important : c'est le
résultat de l'activité courante, indépendamment de la politique
d'amortissement, du financement et de la fiscalité. C'est sur lui que se
comparent deux entreprises d'un même secteur.
Viennent ensuite le résultat d'exploitation, le résultat courant avant impôt
et le résultat net.
Les ratios utiles
De rentabilité : la marge d'exploitation, résultat d'exploitation rapporté
au chiffre d'affaires, dit combien l'activité laisse par euro vendu. La
rentabilité économique rapporte le résultat aux capitaux engagés. La rentabilité
financière rapporte le résultat net aux capitaux propres.
De structure : l'autonomie financière, capitaux propres sur total du bilan,
et le ratio d'endettement, dettes financières sur capitaux propres, mesurent
la dépendance aux prêteurs. Un endettement supérieur aux capitaux propres
appelle un examen attentif.
De liquidité : le ratio de liquidité générale rapporte l'actif circulant aux
dettes à court terme.
De rotation : les délais de règlement des clients et des fournisseurs, et la
rotation des stocks, qui expliquent l'essentiel des besoins de trésorerie.
La trésorerie, ce qui tue les entreprises
Le fonds de roulement mesure les ressources durables disponibles après
financement des immobilisations. Le besoin en fonds de roulement mesure ce que
le cycle d'exploitation immobilise : stocks et créances clients, moins les
dettes fournisseurs. La différence est la trésorerie nette.
La plupart des défaillances d'entreprises rentables viennent de là : une
croissance rapide augmente le besoin en fonds de roulement plus vite que les
ressources ne suivent. Une entreprise peut mourir de sa croissance.
Où trouver les chiffres
Les comptes annuels des sociétés sont déposés au greffe du tribunal de
commerce et consultables, sauf déclaration de confidentialité autorisée pour
les plus petites. Les sociétés cotées publient un document d'enregistrement
universel, bien plus riche.
Les données publiques d'immatriculation et les bases officielles fournissent
gratuitement l'identité, les dirigeants et souvent les comptes.
Les limites
Les comptes décrivent le passé et reposent sur des conventions : méthodes
d'amortissement, valorisation des stocks, provisions. Deux entreprises
identiques peuvent afficher des résultats différents selon leurs choix
comptables.
Ils ignorent par ailleurs l'essentiel de ce qui fait la valeur d'une
entreprise moderne : ses compétences, sa marque développée en interne, sa
clientèle, sa position technologique.
L'analyse financière est donc un point de départ solide et jamais une
conclusion à elle seule. Cette page est informative et ne constitue pas un
conseil en investissement.
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